黄山旅游作为国内山岳旅游龙头企业，其业绩表现受疫情影响显著，但近年来通过战略调整和市场拓展逐步恢复。以下是综合分析：

一、2024年业绩表现

营收与利润下滑

2024年前三季度，黄山旅游营收14.12亿元，同比下降1.58%；归母净利润2.85亿元，同比下降30.15%；扣非后净利润2.72亿元，同比下降33.12%。 主要原因是有效购票人数减少（7-9月单季度营收5.78亿元，同比下降3.25%）和6月下旬强降雨影响。

游客数量增长

尽管营收下滑，但黄山景区累计接待进山游客363.24万人次，较2023年同期增长2.80%，第三季度接待149.03万人次，同比增长3.35%。

二、2025年战略调整与展望

市场拓展与政策利用

- 积极布局入境市场，响应过境免签停留时长延长政策，推动黄山屯溪国际机场成为60个过境免签口岸之一。

- 深度调研北京、西安等客源市场，探索研学、智慧旅游等新兴领域。

业务结构优化

- 索道及缆车业务（36%）仍是核心收入来源，但增速放缓。

- 酒店业务毛利率44%，低于索道业务的88%。

三、行业对比与估值

疫情影响对比：

2023年受疫情影响最严重，归母净利润从19年的3.13亿元跌至-1.02亿元，而黄山旅游是反弹最快的景区之一，2023年净利润翻倍。

估值水平：2025年2月数据显示，黄山旅游市盈率27.65，历史高位，需关注未来业绩增长能否支撑估值。

四、总结与建议

黄山旅游目前处于疫情后复苏阶段，但增速承压。建议关注其：

入境市场政策落地效果；

新兴业务（如智慧旅游、研学）的拓展；

传统业务（索道、酒店）的成本控制与效率提升。